Pourquoi la Pologne a-t-elle maintenant plus d'or que la Banque centrale européenne ?

Une logique différente pour les pays de la zone euro

La Pologne, bien que membre de l'Union européenne, ne fait pas partie de la zone euro. "La Pologne a une politique monétaire indépendante de l'euro. Dès lors, elle doit pouvoir défendre sa propre devise. Dans la zone euro, il y a une certaine confiance sur les marchés internationaux. Nous sommes une grande zone économique, avec la Banque centrale européenne qui gère relativement bien l'inflation. Nous avons la confiance des marchés, donc dans les pays de la zone euro la question d'investir ailleurs est moins présente", note Vincent Juvyns, Chief Investment Strategist chez ING Belgique.

Pour la Pologne, mais pour d'autres pays avec des devises "plus petites", il est donc judicieux d'investir davantage dans ces valeurs refuges car le pays ne bénéficie pas des avantages de "sécurité" de la monnaie européenne. "L'or est exempt de risque de crédit, indépendant des décisions de politique monétaire d'autres pays et résistant aux chocs financiers", explique Adam Glapiński, gouverneur de la Banque nationale de Pologne sur le sujet, au média polonais.

L'euro et le dollar, des moyens de pression ?

Mais cette ruée vers l'or révèle aussi une autre dimension géopolitique. Si l'euro et le dollar sont traditionnellement considérés comme des monnaies stables, Vincent Juvyns rappelle également qu'elles sont des instruments d'influence et de pression sur la scène internationale. Car sans le dollar ou l'euro, certains pays peuvent totalement se retrouver sur la touche. "Quand vous êtes au Venezuela, en Chine ou encore en Iran, vous avez intérêt à diversifier vos réserves de change en quelque chose qu'on ne peut pas vous piquer. De l'or, vous le mettez dans votre coffre, vous mettez des missiles, des canons, des avions au-dessus, et personne ne viendra vous le prendre", analyse l'économiste.

L'Iran, par exemple, a été tout particulièrement affecté par les sanctions américaines concernant l'utilisation du dollar. "Les États-Unis utilisent le dollar comme un instrument de sanctions économiques. En Iran, on ne peut plus traiter avec le dollar. Et les banques ne peuvent plus prêter cette monnaie au pays. Car les États-Unis ont totalement interdit au pays l'accès au dollar. C'est quelque chose qui peut être problématique", continue Vincent Juvyns. C'est notamment via ce mécanisme que l'Iran a plongé dans une crise économique sans précédent depuis 2018, date du début des sanctions monétaires. Avec un système financier totalement entravé, les banques iraniennes ont notamment été exclues des réseaux financiers internationaux.

Mais la même dynamique existe pour l'euro. Si elle a longtemps été considérée comme une monnaie internationale capable de concurrencer le dollar, notamment pour les paiements internationaux, des événements récents comme le gel des avoirs russes détenus chez Euroclear ont soulevé des questions. Car cela a montré que l'euro n'est pas à l'abri, non plus, d'imposer des mécanismes de blocage ou de gel à des pays sanctionnés.

La Chine se réarme d'or également

Pour d'autres pays, comme la Chine, ces investissements d'or revêtent également d'une importance stratégique. Selon les données de la Banque populaire de Chine, fin 2025, les réserves d'or du pays ont atteint plus de 2 306 tonnes, soit 8,5 % des réserves de change du pays. Des réserves importantes qui pourraient bien aider la Chine en cas de conflit direct avec les États-Unis.

"Si la Chine imagine une réunification avec Taïwan, par la force, elle risquera d'avoir un problème avec les États-Unis concernant ses avoirs en dollars. Et les Américains pourraient alors appliquer des mesures similaires à celles mises en œuvre contre l'Iran. En Chine, vous devez faire attention à votre dollar car on peut vous le confisquer et vous interdire l'utilisation. C'est aussi pour cette raison que la diversification des réserves de change est essentielle", affirme Vincent Juvyns.

"Mais désormais le plus important sera de voir s'il y aura une intervention américaine en Iran : ce sera un nouveau signal d'alerte qui fera également monter le prix de l'or", conclut-il.